Mientras los índices bursátiles estadounidenses alcanzan máximos históricos, impulsados por la confianza en la fortaleza económica y el desarrollo tecnológico, los mercados de derivados de crédito comienzan a emitir señales de advertencia. El coste de los seguros contra el impago de la deuda (CDS) vinculados a gigantes tecnológicos como Meta, Google y Microsoft ha experimentado un incremento discreto pero constante. Este fenómeno es especialmente visible en el caso de Oracle y de SpaceX, esta última tras cerrar una ronda de financiación de 40.000 millones de dólares.
Disparidad entre valoraciones bursátiles y riesgo de crédito
La evolución de los CDS sugiere una preocupación latente entre los inversores sobre la capacidad de los prestatarios para cumplir con sus obligaciones. Aunque los analistas prevén que los beneficios empresariales en Estados Unidos crezcan un 27% en el tercer trimestre, el encarecimiento de la protección contra el impago refleja una tensión que va más allá de la coyuntura europea. Algunos observadores del mercado de deuda sostienen que estas señales podrían estar distorsionadas por el bajo volumen de negociación, pero el aumento del apalancamiento es un hecho tangible.
El despliegue de la inteligencia artificial ha pasado de financiarse con recursos propios a depender de un endeudamiento masivo. Según estimaciones de Apollo, se espera que el flujo de caja operativo del sector tecnológico se duplique hasta los 2,4 billones de dólares para el año 2028. No obstante, existe la duda sobre si los clientes de estas empresas, cuyas proyecciones financieras son más moderadas, podrán sostener tal nivel de inversión en servicios de IA a largo plazo.
Presión sobre los tipos de interés y liquidez global
La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha superado el 5%, complicando la estrategia de financiación del Departamento del Tesoro. El sector bancario, volcado en la financiación del auge tecnológico, ha reducido su compra de bonos soberanos. A esto se suma que los excedentes de capital de Asia Oriental ya no fluyen con la misma intensidad hacia la deuda pública de Estados Unidos, lo que otorga a los hedge funds una mayor capacidad para influir en los precios y elevar los tipos de interés si se produce una retirada masiva de capital.
En el ámbito geopolítico, la fragilidad de las reservas de petróleo y las tensiones en Oriente Próximo añaden presión sobre la deuda estadounidense, que ya alcanza los 40 billones de dólares. Estrategas internacionales advierten de que las interrupciones en el suministro energético se utilizan como herramientas para tensionar los mercados financieros. Ante este escenario, inversores como Jim Chanos señalan que el riesgo de refinanciación es ya una realidad para los centros de datos tradicionales.
La dependencia económica del sector tecnológico
La relevancia del sector tecnológico en el crecimiento global es determinante. Según datos de NYU Stern y DHL, el comercio mundial de bienes creció de forma acelerada en el primer semestre de 2026, pero el 76% de ese incremento se atribuye directamente a actividades vinculadas con la inteligencia artificial. Esta dependencia implica que cualquier ralentización en la adopción de esta tecnología, motivada por los altos costes de financiación o problemas de seguridad, tendría un impacto directo en la economía global.
Pese a que el flujo de caja proyectado es optimista, la saturación del mercado de deuda y la volatilidad de los precios de la energía mantienen en alerta a los analistas de crédito. La situación actual recuerda a periodos precedentes donde la euforia en la renta variable eclipsó el deterioro de los indicadores de riesgo de impago, que históricamente han actuado como señales de alerta temprana ante correcciones financieras profundas.