El escenario político tras la primera vuelta de las elecciones presidenciales en Brasil ha generado un impacto positivo inmediato en el Ibex 35. La ajustada competencia entre los candidatos, con el 47,1% de los apoyos para Flávio Bolsonaro frente al 45,1% de Luiz Inácio Lula da Silva, ha incrementado la confianza de los inversores ante la posibilidad de un marco regulatorio y fiscal más estable en la mayor economía de América Latina.
Impulso a los valores con mayor exposición brasileña
Las compañías españolas con intereses significativos en el mercado brasileño lideraron las subidas en la última sesión. El grupo formado por Santander, Telefónica y Mapfre registró repuntes que oscilaron entre el 1,43% y el 4,52%. Por su parte, Iberdrola, que mantiene una exposición más moderada, se anotó un incremento del 0,86%.
Esta reacción responde a la expectativa de que se implementen políticas económicas orientadas a la disciplina fiscal y a reformas estructurales. Según los análisis de mercado, un entorno de menor déficit permitiría iniciar un ciclo de reducción de los tipos de interés, que actualmente se sitúan en el 14%. Este movimiento beneficiaría especialmente a la banca, al reducir los niveles de morosidad y mejorar el coste de financiación.
Impacto en el margen de intereses y beneficios
La importancia de Brasil para las cuentas de las multinacionales españolas es determinante. En el caso de Banco Santander, este mercado generó el 15% del beneficio neto y el 25% del margen de intereses en el primer semestre. Respecto a esta situación, Nuria Álvarez, analista de Renta 4, señala: «Para Santander, la perspectiva de una flexibilización de la política monetaria más rápida (con Bolsonaro) es lo que está apoyando el valor, dado que el margen de intereses tiene una sensibilidad inversa a los movimientos de los tipos de interés».
Telefónica, que obtiene el 37% de su beneficio bruto de explotación (ebitda) de Brasil, y Mapfre, con un 24,8% de su beneficio neto procedente de esta geografía, también se ven favorecidas por la reducción de las primas de riesgo soberano. En el sector energético, Iberdrola cuenta con cerca del 8% de sus resultados vinculados al país sudamericano, viéndose protegida ante posibles controles de precios que planteaban otros escenarios electorales.
Estabilidad de la divisa y el marco tributario
La evolución del real brasileño es otro de los factores críticos para las matrices españolas, ya que una divisa más fuerte eleva el valor en euros de los beneficios repatriados. Una gestión fiscal rigurosa contribuiría a la estabilidad del tipo de cambio, evitando la erosión de márgenes provocada por devaluaciones monetarias. Asimismo, el mercado vigila la posible introducción de impuestos sobre los dividendos, una medida que actualmente no existe en Brasil y cuya implementación afectaría directamente al flujo de caja de las filiales hacia España.
Un Congreso favorable a las reformas
Más allá de la presidencia, el resultado de las elecciones legislativas ha reforzado la confianza del mercado. El Partido Liberal se ha posicionado como la principal fuerza en el Senado y, junto a sus aliados, ostenta la mayoría absoluta. Esta configuración del Congreso facilitaría la aprobación de una disciplina fiscal más estricta y reduciría el riesgo de intervencionismo estatal en sectores estratégicos.
Situación de otras cotizadas españolas
El efecto del contexto brasileño se extiende a empresas de menor capitalización. Cie Automotive, con un 12% de sus ingresos provenientes de la región, logró una subida del 1,94%. En cambio, otras firmas como Prosegur Cash, cuyos ingresos en Latinoamérica suponen el 60% del total, Vidrala (15% de su ebitda consolidado en Brasil) y Elecnor registraron descensos moderados a pesar de la relevancia estratégica de este mercado en sus planes de inversión.
Aunque el optimismo ha marcado la jornada tras la primera vuelta, los analistas y gestores de fondos mantienen la cautela a la espera de la ejecución real de las promesas económicas. La resolución definitiva del panorama político brasileño tendrá lugar en la segunda vuelta, programada para el próximo 25 de octubre.