La Bolsa española ha reaccionado con optimismo ante el desenlace de la primera vuelta electoral en Brasil. Las compañías con mayor exposición al mercado brasileño, específicamente Santander, Telefónica y Mapfre, lideraron los avances en el Ibex con revalorizaciones comprendidas entre el 1,43% y el 4,52%. Por su parte, Iberdrola, cuya presencia en el país es proporcionalmente menor, registró un ascenso del 0,86%.
El escenario político tras los comicios, en los que Flávio Bolsonaro obtuvo el 47,1% de los sufragios frente al 45,1% de Luiz Inácio Lula da Silva, ha alimentado la previsión de un giro hacia políticas económicas marcadas por la disciplina fiscal y las reformas estructurales. Según los analistas, este contexto reduce los riesgos operativos para las firmas españolas y abre la puerta a una normalización de la política monetaria.
Impacto en el sector financiero y asegurador
La posibilidad de una victoria de Bolsonaro plantea un horizonte de reducción del déficit, lo que facilitaría al Banco de Brasil iniciar un descenso de los tipos de interés, situados actualmente en el 14%. Para Banco Santander, este movimiento es clave, ya que la bajada de tipos aliviaría la morosidad y favorecería su margen de intereses. Cabe destacar que el negocio en Brasil aportó el 25% del margen de intereses del grupo y el 15% del beneficio neto durante el primer semestre.
En el caso de Mapfre, el país representa el 24,8% de su beneficio neto. Una política fiscal más estricta contribuiría a contener la inflación, reduciendo la presión sobre los costes y la siniestralidad de la aseguradora. Por otro lado, el mercado vigila el riesgo de que una alternativa de izquierdas introduzca gravámenes sobre los dividendos o la repatriación de beneficios, una medida que Brasil no aplica actualmente, aunque el bloque de derecha podría instaurarla a cambio de rebajas en el impuesto de sociedades para alinearse con la OCDE.
Estabilidad del real y gestión de infraestructuras
La evolución del real brasileño es otro de los factores determinantes para las cuentas consolidadas de las empresas españolas. Una mayor disciplina fiscal contribuiría a la estabilidad de la divisa y a la contención de la prima de riesgo soberana, favoreciendo el valor en euros de los beneficios obtenidos en la región. Este aspecto es especialmente relevante para Telefónica, dado que el 37% de su beneficio bruto de explotación (ebitda) procede de este mercado.
Respecto a Iberdrola, que obtiene cerca del 8% de su resultado en Brasil, los expertos señalan que el sistema regulador eléctrico brasileño mantiene su independencia del Gobierno. Al centrarse su actividad principal en el negocio regulado de redes, el impacto de un cambio de signo político sería limitado, si bien la izquierda ha mostrado históricamente una mayor inclinación hacia el control de precios en sectores estratégicos.
Configuración legislativa y otras empresas expuestas
El mercado ha valorado positivamente el fortalecimiento del Partido Liberal de Bolsonaro en el Senado, donde se ha consolidado como la fuerza principal. Al contar con una mayoría absoluta junto a sus aliados, se facilitaría la gobernabilidad y la aprobación de reformas, a pesar de la fragmentación del sistema político. No obstante, entidades como Aberdeen y Janus Henderson advierten que la segunda vuelta, prevista para el 25 de octubre, mantiene la incertidumbre sobre la ejecución real de las propuestas fiscales.
Finalmente, otras cotizadas españolas con presencia en el país mostraron un comportamiento dispar. CIE Automotive, que genera el 12% de sus ingresos y el 13% de su ebitda en la región, subió un 1,94%. En contraste, Prosegur Cash, cuyo peso en Brasil podría superar el 20%, cedió un 0,45%, mientras que Elecnor bajó un 1,63%. Vidrala, tras sus recientes adquisiciones, obtiene ya el 15% de su ebitda consolidado del mercado brasileño.